中国铜将再次引领全球铜价下跌

中国铜将再次引领全球铜价下跌

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近期由于现货升水再次扩大致使伦敦铜价走势坚挺，但中国现货铜价却似乎无视伦铜价格的上涨，反而出现逐步下滑的趋势。这说明前期中国国内现以便开辟新客户货铜供应紧张的局势已经逐渐缓解，并且笔者认为随着国内现货铜消费逐渐进入淡季，现货铜价格的下滑趋势将更加明显，中国铜将再次引领全球铜价下跌。

目前虽然由于伦敦铜库存的连续下降使现货升水再次上升，但能否作为中期铜价走向的判断标准尚值得怀疑。因为当前伦敦铜库存已经处于历史极低水平，后市继续下降的空间已经相当有限。同时从近期发布的铜研究报告可以看出，进入2005年之后当年铜产量和需求已经处于供求平衡甚至略微供大于求的状态。

由于2004年全球铜存在较大缺口的原因，这种微量过剩还不可能很快在交易所公布的显性库存上表现出来，所以从这一点来讲，后市交易所铜库存虽不一定出现快速增加的情形但也不至于出现持续下滑态势。因此近期伦敦期交所铜库存之所以持续下降不排除有资金为配合做市的需要为之的可能，但不管是什么原因，其持续的时间都将不会很长。

因此一旦伦敦期交所铜库存转跌为升，则现货升水扩大的的现象将很快消失，而目前伦铜之所以能够维持相对坚挺的走势，很大程度上是由于现货升水的上升所拉动，所以当现货升(6)超强工作可靠性、使用耐久性及低温下工作适应能力水出现下滑则伦铜期价也必然出现下跌。

目前值得注意的情况是，虽然伦铜价格连续上行，但中国国内现货铜价却没有出现相应的上涨，反而出现了连续的下滑。国内现货铜升水已经由前期的2300元/吨下降至目前的1000元/吨左右，这说明一方面国内现货铜供应紧张的状况已经有了很大的改善；另一方面说明由于国内现货铜消费即将进入淡季，铜需求出现明显的下降。

纵观目前全球主要工业化国家铜的需求情况，除了中国之外尚没有哪一个国家能够对国际铜价起到较强的支撑作用，所以从这一点上讲中国铜价的下跌必将引领全球铜价的下滑。

另外从影响国际铜价走势的另一个重要因素——美元的走势看，由于进入加息周期，美元已经从根本上摆脱了前期的颓势，在技术上形成了突破。美元的走强，导致前期由于担忧美元会继续贬值而纷纷进入商品期货市场做多的基金选择了逐步平仓离场，这在LME和COMEX期铜市场基金所持期铜净多头寸明显出现下降的事实上得到反映。

虽然目前尚不确定基金是否会转多为空，但至少基金会逐步减持多头头寸已经是明显的事实，在缺乏基金推动的情况下，国际铜价涨升的势头要想维持较长的时间是不大可能的。

从国内情况看，现货铜价的下跌一方面有供求关系出现改善的原因，另一方面人民币升值压还要积极协助推动南钢、梅钢转型升级力也是一个重要原因。虽然人民币在短期内不一定会升值，不过出于减缓国际压力的考虑，政府难保会加收其他出口过快行业的出口关税，如果真的出现这种状况，则家电行业首当其冲。相对来说家电业也是铜消费的一个大户，因此一旦家电行业出口关税上调则对国内铜消费的打击也将是比较大的。

再从技术上看，虽然近日伦铜走势较强，但仍没有突破由4月20日和5月10高点连线所形成的下降趋势线，所以伦敦铜价仍然只是反弹而不是反转，再结合中国方面因素，伦敦铜价将很难突破一线的阻力。而一旦反弹失败，会导致更多的技术性抛盘入市打压而致使铜价出现更大幅度的下跌。

综上所述，在中国铜价率先出现走软的情况下，伦敦铜价的坚挺状况将不会长久，随着季节性消费淡季的来临，中国铜价将引领全球铜价继续下跌。