时最较高的生产成本仍将长期支撑铝价
较高的生产成本仍将长期支撑铝价
长期而言,铝价自9月中旬开始的这次上涨与原油颇为相似,即现货并不稀缺,而主要源于市场对未来产能产量的悲观预期致使价格不断大幅下降本钱上涨。在较近美铝公布的2005年第4季度报告中,数据显示,美铝的利润明显下滑,原因主要在于生产成本的增幅超过了铝价的上涨。
所以,我们认为目前较高的生产成本依然是长期支撑铝价的主要因素。
1月9日的伦铝走势多少有些鼓舞人心,虽然9日的上涨主要受到伦铜的带动,但是我们毕竟看到了伦铝对2300可用的碳纳米管纤维材料只有少数美元的成功突破,并上探至2343美元。记得在12月中旬,伦铝的持仓出现大幅下滑,随后维持平稳,表现出CTA基金对2300美元的谨慎态度。那么,面对此次突破,我们认为伦铝的持仓完全有可能恢复上涨,从而进一步将伦铝价格推到新的高度。
从国内情况来看,虽然目前的车皮运输紧张,但是持续不断的铝锭到货使得现货市场供给充足。但是从资金方面的表现来看,我们依然对近期的铝价表示出乐观预期。从沪铝的持仓变化中可以看出,资金对期铝的兴趣正在逐渐增加。从昨日沪铝表现来看,资金方面显然受到了伦铝上涨的鼓舞,4月主力合约收在19790元,上涨250元。从历史比值上来看,目前的比值处在8.5的低位水平,而8.4一直是比值的有效支撑位置。
然而,从长期来看,我们对沪铝方面的前景却要悲观一些,主要源于出口状况的变化。根据财政部的估计,2004年电力短缺的80%是由原铝、钢坯、半成品加工等行业造成的。毫无疑问地,政府调控原铝产能的态度非常坚决。我们认为政府的这种态度,可能会在产能调控和出口调控两个方面产生差别,从而产生套利的机会。通过回顾两年以来的产量调控效果,我们依然对2006年的效果持保守态度。但是另一方面,我们认为政府对铝锭出口的调控效果可能会更加明显。
关于2006年的出口关税,目前的国内消息出现分歧。一方面,财政部表示2006年的出口关税不会提高;另一方面,有关信息显示国家有可能上调出口关税。外资机构则认为,未来的关税变化很可能取决于未来的出口数据。如果出口依然维持在高位水平,那么政府将会提高出口关税。所以,如果我们可以在政府的“产量调控效果”和“出口调控效果”之间进行套利的话,我们可以选择铝的正套。
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